Pada 19 Jun 2025, harga emas spot melepasi paras $3,400, dicatat pada $3,412.67/oz, meningkat 0.83% dalam sehari, mencatatkan paras tertinggi dalam hampir dua minggu. Pasaran semakin mengharapkan isyarat pemotongan kadar pada Jun daripada Rizab Persekutuan AS sehingga 78%, pada waktu yang sama Indeks Dolar jatuh di bawah 98.50 kepada 98.42, hasil bon 10 tahun Amerika susut kepada 4.38%, menunjukkan aliran dana ke aset selamat semakin nyata.

1. Faktor pemacu jangkaan pemotongan kadar: Penyejukan pekerjaan, pelembapan inflasi dan risiko geopolitik

Pasaran buruh menunjukkan retakan

Data pada 13 Jun menunjukkan bahawa bagi minggu yang berakhir pada 7 Jun, tuntutan awal untuk faedah pengangguran di Amerika meningkat kepada 248,000, mencatat paras tertinggi dalam hampir 8 bulan, manakala tuntutan susulan mencatatkan tahap tertinggi sejak akhir 2021. Setelah mengeluarkan gangguan cuti, gelombang pemberhentian pekerja dalam sektor pembuatan dan pembinaan mula kelihatan. RBC Capital Markets memberi amaran: "Data pekerjaan bukan pertanian yang berulang kali disemak negatif adalah petanda kemelesetan."

Tekanan inflasi berkurangan

PPI Mei meningkat 2.6% secara tahunan, sejajar dengan jangkaan, manakala PPI teras meningkat 3.0% secara tahunan, paras terendah dalam hampir setahun. Terutamanya harga barangan yang berkaitan dengan tarif menurun, seperti pakaian dan kereta baru yang sensitif terhadap tarif menunjukkan penurunan harga bulanan. Wallstreetcn memetik jurukempeni bank pusat senior, Greg Ip, berkata: "Kesan tarif belum sepenuhnya disalurkan kepada pengguna, inflasi perkhidmatan menurun daripada 4.5% ke 3.5%, menyediakan asas untuk pemotongan kadar."

Risiko geopolitik mendorong permintaan emas sebagai aset selamat

Serangan udara Israel ke atas kemudahan nuklear Iran meningkatkan ketegangan di Timur Tengah. Pada 12 Jun, Iran mengumumkan penangguhan klausa tambahan perjanjian nuklear, manakala sempadan Poland menempatkan pesawat perang untuk menangani kesan limpahan konflik Rusia-Ukraine. Menurut data World Gold Council, pembelian emas oleh negara Timur Tengah pada Jun mencapai 28 tan, mendorong harga emas melepasi tahap rintangan utama $3,400.

2. Misteri mesyuarat masa depan: Ucapan hawkish Powell dan jangkaan dovish pasaran

Isyarat hawkish dan dovish yang mungkin dikeluarkan Powell

Laporan penyelidikan China International Capital Corporation pada 13 Jun menyatakan, walaupun data CPI dan PPI Mei lemah, Rizab Persekutuan dijangka menggunakan strategi "jelaskan jalan depan, sembunyikan rancangan sebenar" dalam mesyuarat kadar Jun:

Menambah ramalan inflasi: Menyesuaikan ramalan PCE teras 2025 daripada 2.4% kepada 2.6%, menekankan kesan tertunda tarif.

Bahasa hawkish: Powell mungkin mengecilkan kepentingan data tunggal, menegaskan dasar "bergantung pada data", dan mengekalkan fleksibiliti untuk pemotongan kadar pada September.

Isyarat dovish: Melalui grafik titik, menunjukkan kemungkinan pemotongan kadar 1-2 kali pada tahun ini, dan mengakui "kedudukan polisi yang ketat perlu disesuaikan".

Perbezaan pandangan pasaran semakin ketara: Alat Pemantauan Fed CME menunjukkan bahawa kebarangkalian pemotongan kadar faedah sebanyak 50 mata asas pada September telah meningkat kepada 31%, tetapi Goldman Sachs memberi amaran: “Jika Powell menekankan 'tidak tergesa-gesa untuk menurunkan kadar faedah', harga emas mungkin akan kembali menurun secara jangka pendek kepada $3380.”

3. Analisis Pasaran Emas: Jangkaan Pemotongan Kadar Faedah dan Strategi Polisi, $3400 Menjadi Titik Peralihan Utama

Aspek Teknikal

Harga spot emas ditutup di atas $3386 dalam carta harian, membentuk pola 'bullish engulfing'. Dalam carta jam, harga kembali menyentuh $3390 untuk mendapatkan sokongan, manakala indikator RSI 15 minit berlegar dalam julat 65-70, menunjukkan pihak pembeli menguasai pasaran, namun perlu berhati-hati terhadap fenomena terlebih beli.

Aliran Dana

Bank Pusat China telah meningkatkan pegangan emas selama 7 bulan berturut-turut kepada 73.83 juta oz, manakala rizab Kazakhstan meningkat 0.4% bulan ke bulan. Walau bagaimanapun, SPDR Gold ETF mengurangkan pegangan emas sebanyak 2.3 tan pada hari Rabu, mencerminkan sebahagian dana spekulatif mula merealisasikan keuntungan. Bagaimanapun, pertaruhan tender bon AS 30 tahun adalah 2.43 kali, menunjukkan institusi masih menambah pegangan aset selamat.

4. Pendapat Pakar: Asas Bull Market Emas Masih Kukuh

UBS Wealth menyatakan: “Walaupun Fed tidak memotong kadar faedah pada bulan Jun, kebarangkalian pemotongan pada bulan September masih tinggi, dengan sasaran harga emas tahun ini tetap $3500.”

Bridgewater Fund berpendapat: “Kadar faedah sebenar Fed masih tinggi, kami mencadangkan pelabur memegang emas untuk melindungi risiko perubahan polisi.”

Shanghai Gold Exchange pula menegaskan: “Gelombang pembelian emas di Timur Tengah pada bulan Jun membuktikan trend 'de-dollarization', yang akan menyokong harga emas dalam jangka panjang.”

Kesimpulan

Mesyuarat Fed minggu depan akan menjadi titik penentu pergerakan jangka pendek emas. Bagaimanapun, tiga faktor utama iaitu penurunan pasaran pekerjaan, kelonggaran inflasi, dan risiko geopolitik masih tidak berubah, menjadikan asas bull market emas tetap kukuh. Pelabur perlu menumpukan perhatian kepada perubahan data masa depan dan dinamik polisi untuk mencari peluang dagangan yang sesuai.