1. Kedua-dua indikator memerhati harga barangan, tetapi dari perspektif yang berbeza

Indeks harga CPI dan PCE digunakan untuk mengukur perubahan harga dalam sektor penggunaan Amerika Syarikat, tetapi ia tidak mengira semula set perbelanjaan yang sama. CPI lebih dekat dengan kos hidup yang dihadapi secara langsung oleh penduduk, terutamanya bagi barang dan perkhidmatan yang dibeli sendiri oleh pengguna bandar. PCE lebih luas, bukan sahaja mencatat perbelanjaan yang dibayar terus oleh isi rumah, tetapi juga termasuk sebahagian perbelanjaan yang dibayar bagi pihak penduduk oleh kerajaan, syarikat dan institusi lain. Biro Analisis Ekonomi Amerika Syarikat meringkaskan perbezaan antara kedua-duanya dari aspek formula pengiraan, berat projek, skop statistik dan pengendalian statistik lain.

2. Perbelanjaan perubatan adalah contoh tipikal untuk memahami perbezaan

Apabila penduduk pergi ke hospital, jumlah yang dibayar sendiri hanya sebahagian daripada jumlah kos perubatan; institusi insurans atau program kerajaan mungkin menanggung baki kos tersebut. CPI lebih menekankan bahagian yang dibayar terus oleh penduduk, manakala PCE memasukkan lebih banyak perbelanjaan yang dibayar bagi pihak mereka oleh institusi lain.

Ini menyebabkan berat item perubatan berbeza dalam kedua-dua indikator. Walaupun menggunakan data harga perubatan yang hampir sama, selagi skop statistik dan berat perbelanjaan berbeza, kesan terhadap bacaan inflasi akhir mungkin berbeza. Oleh itu, CPI yang lebih tinggi tidak semestinya bermaksud PCE juga akan meningkat pada kadar yang sama.

3. Kedua-duanya mengemas kini berat pengguna dengan cara yang berbeza

Pengguna tidak akan sentiasa mengekalkan kombinasi pembelian asal selepas harga barang meningkat. Apabila harga sesuatu jenis barang meningkat dengan ketara, orang mungkin mengurangkan pembelian dan beralih kepada alternatif yang lebih murah. PCE menggunakan kaedah pengiraan rantaian, yang dapat menunjukkan perubahan struktur penggunaan dengan lebih cepat. CPI menggunakan kaedah pengiraan yang lebih menekankan perubahan harga dalam bakul pengguna yang telah ditetapkan, walaupun beratnya turut dikemas kini, tetapi cara mencerminkan tingkah laku penggantian jangka pendek adalah berbeza.

Contohnya, apabila harga daging lembu meningkat, sebahagian pengguna mungkin beralih membeli daging ayam. CPI lebih menekankan berapa banyak kos bakul pengguna asal meningkat, manakala PCE lebih mencerminkan struktur perbelanjaan sebenar selepas pengguna membuat perubahan. Dalam tempoh perubahan harga yang besar, perbezaan formula ini mungkin menyebabkan kedua-dua indikator menunjukkan perbezaan yang semakin ketara.

4. Berat perumahan juga akan mengubah prestasi data

Perumahan merupakan bahagian penting dalam perbelanjaan harian penduduk, dan pengaruhnya dalam CPI biasanya lebih menonjol. Apabila harga sewa meningkat secara berterusan, CPI mungkin menunjukkan kelikatan yang lebih kuat. PCE menggunakan berat perbelanjaan yang berbeza untuk perumahan, perubatan dan item penggunaan lain, oleh itu perubahan harga yang sama tidak memberikan kesan yang serupa kepada kedua-dua indeks.

Ini juga sebabnya mengapa pasaran kadang-kadang melihat CPI masih berada pada tahap yang lebih tinggi, sementara PCE telah menunjukkan perlambatan yang lebih jelas. Kedua-duanya bukan soal siapa yang betul atau salah, tetapi menjawab soalan yang berbeza: CPI lebih dekat dengan harga harian yang dirasakan oleh pengguna, manakala PCE lebih dekat dengan harga perbelanjaan keseluruhan sektor pengguna.

Lima, Mengapa Pasaran Memberi Perhatian Awal kepada CPI, Tetapi Rizab Persekutuan Lebih Menekankan PCE

CPI biasanya diumumkan lebih awal daripada PCE, menjadikannya data utama pertama yang mudah dijadikan rujukan pasaran setiap bulan bagi menilai perubahan inflasi. Waktu pengumuman PCE sedikit lambat, tetapi liputannya lebih luas dan juga dapat mencerminkan perubahan tingkah laku pengguna. Rizab Persekutuan menggunakan indeks harga PCE untuk mengukur sasaran inflasi jangka panjang mereka, dan pada masa yang sama memerhatikan PCE teras untuk menilai tren inflasi asas.

Bagi pasaran emas, CPI lebih mudah mencetuskan reaksi harga jangka pendek, sementara PCE mungkin lebih mempengaruhi penilaian pasaran terhadap laluan kadar faedah seterusnya. Jika CPI tinggi tetapi PCE relatif sederhana, pasaran mungkin beranggapan bahawa tekanan kos hidup masih wujud, namun inflasi keseluruhan pengguna tidak begitu kukuh. Jika kedua-dua data terus meningkat, keluasan dan tempoh tekanan inflasi perlu lebih diberi perhatian.

Keenam, Jangan Gunakan Satu Data untuk Menolak Data Lain

Perbezaan antara CPI dan PCE tidak bermakna salah satu daripadanya tidak tepat. Analisis harus memfokuskan kepada sumber perbezaan sama ada daripada perumahan, perubatan atau item lain, serta meneliti perubahan berat dan sama ada penggantian penggunaan memberi kesan. Bagi emas, yang penting bukan sekadar membandingkan angka yang lebih tinggi, tetapi menilai arah inflasi yang ditunjukkan oleh kedua-dua indikator, dan sama ada ia mengubah jangkaan pasaran terhadap kadar faedah dan hasil sebenar.

Penutup

Memecahkan perbezaan CPI dan PCE dari segi liputan statistik dan struktur berat secara objektif adalah asas utama untuk memahami tren inflasi dan niat dasar Rizab Persekutuan dengan tepat. Pelabur harus menggabungkan dinamika prestasi kedua-dua data ini untuk membuat penilaian yang rasional terhadap jangkaan kadar faedah dan mekanisme penularan harga dalam pasaran emas.