Pada awal pagi 19 Jun 2025, Fed mengumumkan bahawa ia akan mengekalkan kadar faedah penanda arasnya dalam julat 4.25%-4.50%, tetapi menurut plot titiknya, jangkaan untuk pemotongan kadar pada 2025 dikurangkan daripada dua pelarasan pada Mac kepada satu, dengan tujuh pegawai malah menyokong setahun penuh tanpa pemotongan. Walaupun Powell menekankan dalam sidang media bahawa "konflik geopolitik dan dasar tarif boleh memburukkan tekanan inflasi," kekeliruan pasaran mengenai laluan dasar Fed semakin kuat. Menjelang sesi awal Asia pada 20 Jun, emas spot berada pada $3,350.80 setiap auns, berfluktuasi antara $3,345 dan $3,370, mencerminkan dilema pelabur antara "pendirian hawkish Fed" dan "risiko stagflasi ekonomi."

 

1. "Paradoks Hawkish" Fed: Retorik agresif tetapi tindakan konservatif

"

Paradoks hawkish" Fed tercermin dalam retorik agresif dan tindakan konservatifnya—Powell dengan jelas menyatakan bahawa tarif akan memberi impak jangka panjang terhadap inflasi, menjangkakan "inflasi yang signifikan" dalam beberapa bulan akan datang, dan peningkatan di Timur Tengah boleh terus menaikkan harga tenaga.

Walaupun Fed membimbing jangkaan pasaran melalui plot titik, alat "FedWatch" CME masih menunjukkan kebarangkalian 58.9% pemotongan kadar pada September dan peluang 36.1% pada Disember. Akar perbezaan ini terletak pada perbezaan data ekonomi yang kompleks: walaupun tuntutan pengangguran awal untuk minggu 14 Jun meningkat kepada 245,500, paras tertinggi lapan bulan, menunjukkan pasaran buruh yang lemah, PMI pembuatan awal sebanyak 51.7 dan PMI perkhidmatan untuk Jun mencapai paras tertinggi baru, menunjukkan ekonomi kekal berdaya tahan. Akibatnya, Fed menghadapi dilema: "bimbang tentang pemulihan inflasi dan juga tentang perlambatan ekonomi."

 

2. "Kesan Pendulum" dalam Pasaran Emas

Konflik geopolitik memberikan sokongan jangka pendek, tetapi pengelakan risiko

semakin lemah

Berita terkini pada 20 Jun menunjukkan Iran telah memindahkan bahan nuklear yang diperkaya ke satu lokasi, dan Rumah Putih telah meluluskan serangan udara ke atas kemudahan nuklear Fordo Iran, yang dijangka berlaku hujung minggu ini. Walaupun konflik ini telah menyebabkan korban di kedua-dua pihak dan kapal pengangkut pesawat ketiga AS, USS Ford, berada dalam keadaan bersedia di Mediterranean, pasaran emas bertindak balas dengan agak suam-suam—emas spot hanya menurun 0.32% semasa sesi Asia.

Kadar faedah sebenar dan indeks dolar AS menjadi sauh titik pertengahan harga emas, tetapi jangkaan stagflasi mencipta kenaikan

Pada masa ini, indeks dolar AS berada pada 98.67, dengan kadar faedah sebenar 1.15% (kadar penanda aras 4.25% - inflasi teras PCE 3.1%), jadi harga pusat yang munasabah untuk emas sepatutnya antara $3,200 dan $3,300 setiap auns. Walau bagaimanapun, harga emas spot kekal di atas julat ini, menunjukkan bahawa pasaran sedang menetapkan risiko-risiko stagflasi ke atas.

 

3. Risiko Masa Depan dan Strategi Perdagangan: Mencari Peluang Di Tengah-tengah Ketidakpastian

Risiko Dasar Fed: Kebergantungan Laluan

>Modus 'terbang buta' Fed AS bermakna polisi mereka akan disesuaikan berdasarkan data ekonomi dalam beberapa bulan akan datang. Jika data CPI bulan Julai meningkat melebihi jangkaan, ia mungkin menguatkan pendirian hawkish, menyebabkan kadar faedah sebenar naik, seterusnya menekan harga emas. Sebaliknya, jika pasaran pekerjaan terus lemah, jangkaan pemotongan kadar mungkin meningkat lebih awal, mendorong emas menembusi paras rintangan 3400 USD. Pelabur perlu memberi perhatian rapat kepada data CPI AS bulan Jun yang diumumkan pada 28 Jun dan penilaian kesan tarif dalam mesyuarat FOMC Julai.

Risiko geopolitik: Peningkatan konflik dan risiko 'beli jangkaan, jual fakta'

Jika situasi di Timur Tengah meningkat menjadi perang penuh, ia mungkin mencetuskan permintaan lindung nilai terhadap emas yang meningkat. Walau bagaimanapun, perlu berhati-hati dengan risiko terbalik 'beli jangkaan, jual fakta'. Data sejarah menunjukkan bahawa konflik geopolitik biasanya meningkatkan harga emas selama 1 hingga 2 minggu, selepas itu pasaran akan kembali kepada penetapan harga berdasarkan asas. Sekarang premium risiko geopolitik tersirat emas adalah sekitar 50 USD/uns, jika konflik mereda, ia mungkin menyebabkan keuntungan diambil oleh pembeli.

 

Kesimpulan

Kenyataan hawkish Fed dan keadaan polisi yang samar-samar sedang mendorong pasaran emas ke persimpangan. Walaupun konflik geopolitik dan jangkaan stagflasi dalam jangka pendek memberikan sokongan kepada emas, strategi 'bergantung pada data' Fed dan kepelbagaian kompleks data ekonomi membatasi ruang kenaikan harga emas. Pelabur harus berwaspada dan memantau dengan teliti data ekonomi masa depan serta penyesuaian polisi Fed.