Sehingga pasaran Asia pagi 3 Julai, harga emas spot bergerak sempit pada julat $3342.00–$3358.00, dengan petikan terkini pada $3352.30/ounce. Selepas meningkat selama tiga hari berturut-turut, tumpuan pasaran kini beralih kepada laporan pekerja bukan ladang Amerika Syarikat untuk Jun yang akan diumumkan pada pukul 20:30 malam ini. Corak turun naik semasa ini adalah gambaran sebenar tentang pertembungan antara ketahanan ekonomi dan kelemahan pekerjaan.

1. ADP mencatat nilai negatif: sektor pembuatan 'menyokong', sektor perkhidmatan 'tertinggal'

Data ADP yang diumumkan pada 2 Julai menunjukkan pekerjaan di sektor swasta Amerika Syarikat pada Jun mengejutkan dengan penurunan 33,000 pekerjaan, jauh daripada jangkaan pasaran iaitu peningkatan sebanyak 98,000 pekerjaan. Keputusan ini mengejutkan, namun tidak seimbang: pasaran pekerjaan menunjukkan perbezaan struktur yang ketara.

Sektor pembuatan menyokong:

Sektor pembuatan menambah 32,000 pekerjaan, dengan lebih separuh sumbangan daripada pembuatan barangan tahan lama. Berpunca daripada pemulangan rantaian bekalan domestik dan dasar perlindungan perdagangan, sektor pembuatan menunjukkan ketahanan tertentu. Walaupun PMI pembuatan ISM masih berada dalam zon pengecutan, penurunan indeks pesanan baru mengecil kepada 46.4, mencerminkan permintaan tenaga kerja sementara dari syarikat untuk pembekalan stok tempoh tertentu.

Sektor perkhidmatan berada di bawah tekanan:

Industri pendidikan dan kesihatan, perkhidmatan profesional, kewangan, dan lain-lain telah memotong 122,000 pekerjaan, yang merupakan penurunan bulanan terbesar sejak pandemik. JPMorgan menyatakan tren ini digabungkan dengan penekanan kos syarikat dan kelemahan perbelanjaan pengguna. Inflasi teras perkhidmatan PCE untuk Jun turun kepada 3.1% secara tahunan, menunjukkan permintaan untuk perkhidmatan tidak perlu terus lemah.

Prestasi pekerjaan yang 'berbeza pandangan' ini mencetuskan perbezaan pendapat pasaran mengenai sama ada ekonomi Amerika Syarikat mempunyai ketahanan yang berterusan:

Pandangan Goldman Sachs: nilai negatif ADP lebih merupakan gangguan jangka pendek, sektor pembuatan menyokong garis dasar pertumbuhan, masih tidak menjadi tanda kemelesetan;

Nomura Securities: sektor perkhidmatan menyumbang 80% struktur pekerjaan, penurunan berterusan boleh menguras perbelanjaan pengguna, menjejaskan pertumbuhan keseluruhan.

Pergerakan emas dalam perbezaan ini adalah bersimpang siur: satu pihak kelemahan sektor perkhidmatan meningkatkan sentimen selamat, di pihak lain pemulihan sektor pembuatan menahan momentum kenaikan, menyebabkan harga emas berkisar sekitar $3350.

Perbandingan sejarah: pada Mac 2023, ADP juga mencatat nilai negatif (-15,000), emas meningkat lebih 3% dalam dua minggu berikutnya. Namun, situasi kini lebih kompleks: indeks dolar telah turun ke 96.69, rekod terendah sementara; manakala hasil bon AS 10 tahun tinggi pada 4.23%, kadar faedah sebenar tetap tinggi, membentuk kombinasi jarang 'dolar lemah, kadar faedah kuat', yang menjelaskan mengapa emas tidak berjaya menembusi dengan kukuh.

2. Pekerja bukan ladang mungkin menjadi pemangkin utama untuk memecahkan kebuntuan

Jangkaan pasaran terhadap data pekerja bukan ladang untuk Jun menunjukkan perbezaan yang ketara:

Jika pekerjaan baru >150,000 dan kadar pengangguran stabil: ini akan dianggap sebagai ketahanan pekerjaan berterusan, mungkin menyebabkan pasaran menunda jangkaan pemotongan kadar, dolar menguat, emas tertekan.

Jika pekerjaan baru <100,000 orang, kadar pengangguran melebihi 4.5%: jangkaan pemotongan kadar faedah meningkat, emas berpotensi menembusi tahap Fibonacci retracement 61.8% pada USD 3,373, mencabar paras bulat USD 3,400.

Petunjuk sentimen pasaran menunjukkan:

Kajian Bloomberg menunjukkan, daripada 23 institusi, 11 berpendapat negatif mengenai pekerjaan bukan ladang, 8 positif, selebihnya neutral, menunjukkan perbezaan yang ketara.

Volatiliti tersirat opsyen panggilan emas pada USD 3,350 lebih tinggi 2.3 mata peratus daripada opsyen letak, menunjukkan pihak pembeli sedikit mendominasi, tetapi masih berada dalam julat berhati-hati, belum membentuk jangkaan konsensus.

3. Tiga risiko utama masih tidak boleh diabaikan

1. Risiko tafsiran semula laluan dasar

Jika pekerjaan bukan ladang dan ADP menunjukkan perbezaan yang ketara, pegawai Fed mungkin menekankan semula pendirian “bergantung pada data”, seterusnya mencetuskan penilaian semula pasaran terhadap kemungkinan pemotongan kadar pada September atau sepanjang tahun ini.

2. Kesan kecairan semasa pengumuman data

Dalam 30 minit sebelum dan selepas pengumuman pekerjaan bukan ladang, volatiliti emas biasanya meningkat lebih tiga kali ganda daripada biasa, berpotensi mencetuskan risiko slippage jangka pendek atau hentian rugi.

3. Kesan “angsa hitam” faktor geopolitik

Keadaan di Timur Tengah masih berisiko letupan, jika data pekerjaan bukan ladang bersamaan dengan peristiwa mengejut (contohnya serangan pemberontak Houthi), ia boleh menyebabkan emas bergerak secara tidak rasional dalam 24 jam.

Kesimpulan: Emas, menunggu “bot masih jatuh”

Emas kini berada dalam keadaan tarik-menarik antara pembeli dan penjual, pada hakikatnya adalah ujian pasaran terhadap sama ada “pendaratan lembut” ekonomi AS masih boleh berterusan. Data ADP walaupun negatif secara mengejut, tetapi struktur yang berbeza dan ruang tafsiran yang luas, yang benar-benar menentukan harga adalah data pekerjaan bukan ladang yang bakal diumumkan.

Jika data lemah, emas berpotensi berdiri di atas USD 3,373, malah mencuba paras bulat USD 3,400;

Jika data kuat, kemungkinan harga emas kembali ke tahap sokongan USD 3,325 akan meningkat dengan ketara.

Malam ini, Fed, dolar, kadar faedah dan pekerjaan, akan menentukan arah emas seterusnya. Dan ini mungkin juga detik pengesahan terakhir bagi pihak pembeli atau penjual.