一、Kemahiran 'Keseimbangan' Powell

Pratinjau Mesyuarat Dasar Kadar Faedah Mei:

Pasaran umumnya menjangkakan bahawa Federal Reserve akan mengekalkan kadar faedah tidak berubah, namun carta titik mungkin akan menaikkan kadar faedah neutral jangka panjang kepada 2.75% (sebelumnya 2.5%), yang menunjukkan bahawa Federal Reserve akan mengekalkan pendirian dasar 'kadar faedah tinggi lebih lama' pada masa depan. Powell mungkin akan menekankan dasar yang 'bergantung kepada data', tetapi juga mungkin menghantar isyarat 'tidak tergesa-gesa untuk menurunkan kadar' sebagai tindak balas kepada tuntutan Trump untuk 'turunkan kadar dengan segera'.

Inovasi Alat Dasar:

Federal Reserve sedang mempertimbangkan untuk membesarkan skala Reverse Repo Overnight (ONRRP) kepada $4 trilion, untuk menyerap lebihan kecairan di pasaran. Pada masa yang sama, Federal Reserve juga sedang mengkaji kelayakan 'Pengawalan Kurva Hasil' (YCC) untuk mengelakkan kenaikan kadar faedah jangka panjang yang mendadak. Pada 5 Mei, penggunaan reverse repo overnight menurun kepada $124.69 bilion, menunjukkan bahawa kecairan pasaran sedang bertambah baik secara beransur-ansur.

Permainan Politik:

Trump berulang kali mengancam secara terbuka untuk menyingkirkan Powell, tetapi Powell tegas merujuk undang-undang untuk mempertahankan kemerdekaan Federal Reserve, menekankan bahawa presiden tidak berhak campur tangan dalam keputusan dasar Federal Reserve. Federal Reserve mungkin menggunakan 'penurunan kadar pencegahan' (contohnya menurunkan 25 mata asas pada bulan Jun) untuk menambah ruang dasar, sambil mengelakkan kritikan akibat tekanan politik luaran yang dianggap tunduk.

Dua, Ringkasan Data Teras

Resesi Ekonomi:

Produk Domestik Kasar (GDP) AS pada suku pertama 2025 menyusut 0.3%, kali pertama mengalami pertumbuhan negatif sejak 2022. Pelaburan inventori menekan pertumbuhan sebanyak 1.5 mata peratus, manakala perbelanjaan modal syarikat menurun 4.2% tahun ke tahun. Namun, PMI Pembuatan ISM bagi bulan April meningkat secara mengejut kepada 51.6, melepasi paras terendah sembilan bulan pada bulan Mac 50.8, dan lebih tinggi daripada jangkaan pasaran 50.6.

Kekentalan Pekerjaan:

Data pekerjaan non-farm bagi bulan April menunjukkan prestasi yang kukuh, dengan penambahan 177,000 pekerjaan baru, kadar pengangguran kekal pada 4.2%. Bagaimanapun, kadar penyertaan tenaga kerja hanya 62.6%, dan kadar pertumbuhan gaji per jam melambat kepada 4.3%, menunjukkan adanya ketegangan struktur dalam pasaran tenaga kerja.

Jangkaan Pasaran:

Berdasarkan alat CME Fed Watch, kebarangkalian kadar faedah dikekalkan pada Mei adalah 96.8%, manakala kebarangkalian penurunan kadar pada Jun adalah 35.6%. Pada masa yang sama, indeks dolar jatuh di bawah paras 100, euro berbanding dolar meningkat kepada 1.13, yen menguat kepada 143.7, yang menurunkan kos pegangan emas.

Tiga, Amaran Risiko Utama

Inflasi Melebihi Jangkaan:

Jika data CPI Mei meningkat semula kepada 7%, Federal Reserve mungkin akan memulakan semula proses peningkatan kadar, emas mungkin jatuh di bawah tahap sokongan $3280. Jika indeks harga PCE Teras melepasi 4%, kenaikan kadar faedah sebenar mungkin menekan harga emas.

Perdalam Resesi:

>Jika data pekerjaan bukan pertanian untuk bulan Jun kurang daripada 100,000, pasaran mungkin akan menilai prospek ekonomi sebagai 'pendaratan keras', yang boleh menyebabkan sifat lindung nilai emas menghadapi penjualan. Jika kadar kegagalan hutang korporat meningkat kepada 7.2%, ketidakstabilan pasaran kewangan mungkin mencetuskan krisis kecairan, seterusnya menjejaskan harga emas.

Peralihan dasar:

Jika Powell memberi petunjuk bahawa 'kitaran pemotongan kadar telah bermula', dolar AS mungkin akan jatuh 5%, manakala emas dijangka menembusi $3500. Dan selepas tujuh kali pemotongan kadar berturut-turut oleh Bank Pusat Eropah, perbezaan dasar monetari global mungkin meningkatkan turun naik harga emas.

Kesimpulan: Powell berada di 'persimpangan ekonomi'

Powell kini berdepan dengan pilihan antara 'inflasi di luar kawalan' dan 'jurang kemelesetan'. Pasaran emas sebagai 'pengadil terakhir' dalam permainan ini, turun naik harganya bukan sahaja mencerminkan jangkaan dasar monetari, malah mendedahkan pembentukan semula susunan ekonomi global. Pelabur seharusnya memantau perubahan 'graf titik' selepas mesyuarat dasar kadar Faed pada Mei, serta isyarat 'merpati-helang' dari Powell, untuk mencari peluang berstruktur di tengah kepelbagaian ketidakpastian pasaran.